值得注意的是，在華邦健康曲線入主麗江旅游后，國(guó)資代表、原實(shí)控方玉龍雪山管委會(huì)已經(jīng)與其進(jìn)行多次談判，但均未有結(jié)果。景鑒智庫(kù)分析師周鳴岐在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，麗江旅游旗下?lián)碛杏颀堁┥剿鞯�、云杉坪索道等毛利較高的項(xiàng)目，自然資源構(gòu)成天然屏障，但實(shí)控權(quán)問(wèn)題一直未能解決必將影響其正常管理�！疤幚聿划�(dāng)，可能會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失。”

國(guó)資、民企角力麗江旅游

根據(jù)麗江旅游三季報(bào)顯示，華邦健康直接持有其股份數(shù)量為7837.05萬(wàn)股，占公司總股本的14.26%，并全部處于抵押狀態(tài)。麗江旅游董秘辦工作人員對(duì)記者表示，大股東抵押主要用于長(zhǎng)期貸款。華邦健康方面則婉拒了記者的采訪。

事實(shí)上，華邦健康早在2006年就已經(jīng)看中麗江旅游這一標(biāo)的，曾出資5000萬(wàn)元參股麗江玉龍雪山旅游開發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“雪山公司”），后者為麗江旅游第一大股東。此后數(shù)年，華邦健康通過(guò)舉牌、收購(gòu)等方式，先后在二級(jí)市場(chǎng)上取得麗江旅游14.26%的股份。

同時(shí)，華邦健康以5241.6萬(wàn)元再次認(rèn)購(gòu)山峰公司增發(fā)的股權(quán)，取得雪山公司控股權(quán)，共計(jì)持有后者54.36%的股權(quán)，從而間接持有麗江旅游15.73%的股份，華邦健康董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人張松山順勢(shì)成為麗江旅游的實(shí)際控制人。

但該公司國(guó)有法人玉龍雪山管委會(huì)并未認(rèn)定這一結(jié)果，多次嘗試進(jìn)行談判、股權(quán)收購(gòu)，華邦健康方面也曾在2018年同意暫時(shí)維持麗江旅游現(xiàn)狀。

今年6月，華邦健康提出的15個(gè)月內(nèi)不改變麗江旅游現(xiàn)狀、董事會(huì)等協(xié)議到期，但是雙方仍未能達(dá)成共識(shí)。值得一提的是，華邦健康在麗江旅游董事會(huì)僅占一席，由張松山出任董事。

據(jù)了解，華邦健康主要從事化學(xué)用藥和天然藥物的研究開發(fā)，此前并沒(méi)有旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)。東方高圣CFO楊秀仁對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，華邦健康入股麗江旅游是在云南國(guó)企混改浪潮的大背景下，該公司看準(zhǔn)麗江旅游，是在對(duì)標(biāo)未來(lái)大健康領(lǐng)域的發(fā)展前景，尤其是在消費(fèi)不斷升級(jí)的當(dāng)下，“醫(yī)療+旅游”成為不少企業(yè)拓展的新領(lǐng)域。

“麗江旅游為華邦健康提供了良好的融資平臺(tái)，也為其后期布局康養(yǎng)業(yè)務(wù)提供了有力保障，所以資本實(shí)力較強(qiáng)的華邦健康不會(huì)輕易退出麗江旅游實(shí)控權(quán)角力�！睒I(yè)內(nèi)人士人向財(cái)聯(lián)社記者指出，麗江旅游業(yè)在經(jīng)歷2年整頓后，目前客流已表現(xiàn)出恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，麗江旅游是麗江區(qū)域唯一A股上市公司，未來(lái)也將持續(xù)整合區(qū)域資源�！皬拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其一直由國(guó)有法人實(shí)際管理，管理經(jīng)驗(yàn)豐富，股權(quán)回歸國(guó)有法人的可能性較大�！�

盈利單一難筑護(hù)城河

在實(shí)控權(quán)遲遲搖擺不定的背景下，麗江旅游的業(yè)績(jī)也在經(jīng)歷持續(xù)下滑。根據(jù)2019年三季報(bào)顯示，麗江旅游在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.58億元，同比下降0.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.85億元，同比下降8.94%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.80億元，同比下降8.56%。

這一業(yè)績(jī)延續(xù)了麗江旅游2017年以來(lái)的不佳表現(xiàn)。不過(guò)，上述工作人員向記者否認(rèn)了業(yè)績(jī)下滑與實(shí)控權(quán)之爭(zhēng)有關(guān)，并強(qiáng)調(diào)，公司目前運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，并不斷加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，加大營(yíng)銷力度，采取措施開源節(jié)流，增收節(jié)支，取得了良好效果。

但在周鳴岐看來(lái)，除了實(shí)控權(quán)未定這一因素影響業(yè)績(jī)，《云南省發(fā)展與改革委員會(huì)關(guān)于印發(fā)完善旅游景區(qū)門票價(jià)格形成機(jī)制、降低國(guó)有景區(qū)門票價(jià)格，促進(jìn)旅游轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見》和《云南省物價(jià)局關(guān)于降低麗江玉龍雪山旅游客運(yùn)索道價(jià)格的通知》兩份文件的影響不可小覷，尤其是對(duì)于依賴門票經(jīng)濟(jì)的公司而言，降價(jià)就意味著業(yè)績(jī)下滑。

據(jù)了解，麗江旅游根據(jù)上級(jí)要求實(shí)施降價(jià)開始于2018年10月，旗下玉龍雪山索道票價(jià)從180元調(diào)整為120元、云杉坪索道票價(jià)從55元調(diào)整為40元、牦牛坪索道票價(jià)從60元調(diào)整為45元。

“門票降價(jià)影響業(yè)績(jī)，說(shuō)明上市公司的盈利方式單一，護(hù)城河不夠深�！北本┞�(lián)合大學(xué)教授張金山表示，門票降價(jià)雖然在短期內(nèi)影響景區(qū)營(yíng)收，但同時(shí)也將倒逼景區(qū)公司轉(zhuǎn)型，改進(jìn)或升級(jí)營(yíng)收模式。

根據(jù)麗江旅游公告顯示，今年以來(lái)，其在酒店改造、景區(qū)建設(shè)上持續(xù)投入，而2018年擬在瀘沽湖景區(qū)竹地片區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)瀘沽湖摩梭小鎮(zhèn)項(xiàng)目，也已獲得云南省發(fā)改委批復(fù)。在試圖盈利多元化的影響下，報(bào)告期內(nèi)，其購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金比上年同期增加了4699.20萬(wàn)元，增幅為68.75%。

“麗江旅游在近年來(lái)不斷嘗試新項(xiàng)目，以擺脫門票經(jīng)濟(jì)影響，但實(shí)控權(quán)搖擺不定很難使項(xiàng)目獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。”周鳴岐認(rèn)為。

也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，關(guān)于麗江旅游控股權(quán)的討論還在繼續(xù)，問(wèn)題在于雙方無(wú)法就價(jià)格達(dá)成一致，短期內(nèi)很難解決實(shí)控權(quán)歸屬問(wèn)題。從華邦健康來(lái)看，在其入主麗江旅游前，已經(jīng)擁有重慶市武隆縣重慶仙女山華邦酒店、武隆喀斯特景區(qū)等項(xiàng)目，雖然項(xiàng)目較多但缺少核心優(yōu)質(zhì)資源，其旅游服務(wù)業(yè)年?duì)I收約5000萬(wàn)元，在總營(yíng)收中占比不超過(guò)1%�！叭牍甥惤�旅游為這些資產(chǎn)提供了整合平臺(tái)，該公司也曾明確表示，未來(lái)將不排除通過(guò)現(xiàn)有控制的上市公司平臺(tái)或構(gòu)建獨(dú)立的旅游資產(chǎn)平臺(tái)等方式，實(shí)現(xiàn)旅游資產(chǎn)證券化�！�